中金公司：看好我国关税方针下半导体规划和制作等环节的国产代替机会

　　中金公司以（yǐ）為，美國（guó）“對（duì）等關（guān）稅”方針對科技硬件職業形成（chéng）影（yǐng）響，外部關稅具有不確定性。依據4月（yuè）13日美國海關最（zuì）新的豁免名單，美國對特定產品（pǐn）革除“對等關稅”，其間包含智能手機、計（jì）算機、交換機等產品，我國亦被包含在其間，適用的關稅回（huí）到“對等關稅”之前的（de）水平。但職業仍麵對外部關稅的不確定性。外部關稅的（de）不確（què）定性一方麵並（bìng）不改動（dòng）職業（yè）層麵運營實質和企業中心競賽力，考慮電子製（zhì）作業工業（yè）鏈長且雜（zá）亂的職業特色，全球消費電子職業製作格式（shì）短期很難徹底遷移到美國，長時間看“我國+N”的消費電子（zǐ）製作格式仍具有吸（xī）引力；另（lìng）一方麵，看好本次我國關稅方針下半導體規（guī）劃和製作等環（huán）節的國產代替機會。

　　全文如下。

　　。中金：外部關稅對科（kē）技硬件職業（yè）影響幾許？

　　。中金研討。

　　美國對等關（guān）稅方針對科技硬件職業形成影響，外部關稅具有不確定（dìng）性。依據4月13日美國海關（guān）最新的豁免名單[1]，美國對特定產（chǎn）品革（gé）除對等關稅，其間包（bāo）含智能手機、計算機、交換機等產品，我國（guó）亦被包含（hán）在其間，適用的關（guān）稅回到（dào）“對等關稅（shuì）”之前的水（shuǐ）平。但職業仍（réng）麵對外部關稅的不確定性。

　　咱們以（yǐ）為，外部關（guān）稅的不（bú）確定性一方麵並不改動職業層麵（miàn）運營實質和（hé）企業（yè）中心競賽（sài）力，考慮電（diàn）子製作業工業鏈長且雜亂的職業特色，全球消費電子職業製作格式短期很難徹底遷移到（dào）美國，長時間看“我（wǒ）國+N”的消費電子製（zhì）作格式仍具有吸引力；另（lìng）一方麵，咱（zán）們看好本次我國關稅方針（zhēn）下半導體規劃和製作等環節的國產代（dài）替（tì）機（jī）會。

　　。摘要。

　　消費電（diàn）子：短期方針改變擾（rǎo）動，中期全球產能布局渙散危險，長時間製作中心位置安定。依據海關總署，2024年（nián）我國對美出口電（diàn）子相關（手（shǒu）機（jī）+筆電+平板+通訊音像設備及零部件+數據處理設備及零部件）金額為7,875億元。聚集果鏈看，咱們測算蘋果在美國出售敞口約為30%-40%。咱們以為短期關稅（shuì）方（fāng）針改（gǎi）變會形成擾動，但中（zhōng）長（zhǎng）時間考慮全球產（chǎn）能布局渙散及職業層麵運營實質和企（qǐ）業中（zhōng）心競賽力，消費電子製作中心位置安定。

　　半導體：主張（zhāng）持（chí）續重視科技自立（lì）長邏輯。方針端的不確定性，並不影響（xiǎng）咱（zán）們對我國（guó）半導體工業鏈上企業根本麵的判別。從根本麵來看，咱們對我國半（bàn）導體公司受交易衝突影響做如下評價：出口方麵，咱們以為：1）半導體規劃企業全體對美國出售敞口較小；2）大製作板塊來看（kàn），晶圓代工對（duì）美出口份額較低，封測對美出口份額相對較高，但頭部廠商在東南亞等地有多元化的產能（néng）布局（jú）。進口方麵，咱們以為我國（guó）本鄉商場有著對半（bàn）導體產品的寬廣需求，當時（4月13日（rì））我國關稅（shuì）方針對半（bàn）導（dǎo）體芯片及出產要素端施（shī）行國產化具有正向（xiàng）加快奉獻。

　　光模塊：海外工廠才能日臻齊備，短期方針（zhēn）改變不改我國企業競賽實力。咱們（men）以為出海事（shì）務較多的頭部光通信企業，近年來不斷夯實泰國工廠才能，對北美客戶需求的掩蓋份額、工業鏈（liàn）環（huán）節的掩蓋深度上均打（dǎ）破顯著，多元化的世界產能布置將為各企業在本輪關稅方針的潛（qián）在改變（biàn）中供（gòng）給更多應對空間。當時美國CSP的（de）光模塊中（zhōng）心供貨（huò）商中，較少有直接在美國建立（lì）光模塊（kuài）產能的狀況，咱們以為這意味著關稅問題關於大部（bù）分在位廠（chǎng）商（shāng）而言歸於係統性（xìng）危險，並不會削弱我國企業競賽實力。

　　。危險（xiǎn）。

　　美國交易（yì）方針不確定性，關稅加征（zhēng）影響終端（duān）需求，關稅方針改變擾（rǎo）動出產，關稅加征影響全（quán）球交易係統重構的危險，關稅加征帶來的供應（yīng）鏈危險。

（文章來曆：公民財訊）。