从财报体现看半导体内部变迁：新贵乘风AI 老龙头遭受“生长烦恼”

　　技能的（de）更迭往往伴隨（suí）著職業的洗牌（pái）與話（huà）語權搬運，半導體職業也不破（pò）例。

　　A股財報季塵埃落定（dìng），半導體職業首要玩家根本都交出了一季度（dù）答卷。一個個（gè）成績數字背麵，是技能創新（xīn）與商場挑選的兩層“淘汰製”：在上一輪職業上行周期中呼風喚雨（yǔ）的龍（lóng）頭公司們，開端遭受陣痛期，與此一起，由AI衍（yǎn）生而來的熱潮，正捧出新一批新貴。

　　。總市值（zhí）超越100億的半（bàn）導（dǎo）體職業公司中，有13家公（gōng）司（sī）一季（jì）度淨利潤呈現（xiàn）下滑，其間不乏格科微、卓勝微、斯（sī）達半導等了解的姓名。

　　所在細分範疇不同，這些公司給出的成績下滑理由也不盡相同。

　　例如射頻芯片龍頭卓勝微給出的原因包含時節規（guī）則等要素影響營收，產線產能爬（pá）坡初期本（běn）錢高、折舊（jiù）費用（yòng）添加、競賽劇烈影響毛利率（lǜ）；

　　功率半導體龍頭斯（sī）達半導表明首要在於技能和產品（pǐn）研製（zhì）投（tóu）入力度加大；

　　安（ān）防（fáng）芯片（piàn）供（gòng）貨商富瀚微則將成績下滑歸結為下流首要客（kè）戶策略性（xìng）庫存操控，導（dǎo）致季度提貨節奏放緩。

　　。而在淨利潤增幅前十的（de）榜單上，AI顯著已成為了最要害的催化劑——從恒玄科技（jì）、寒（hán）武紀、瑞芯微到瀾起科技、思瑞浦、賽微電子，無一不（bú）是搭上了這趟春風。

　　其間最有代表性的當屬已有了“寒（hán）王”之稱的寒武紀，現在（zài）其總市值站上4200億元，成為（wéi）A股市（shì）值前三十名中，除中芯世界之外僅有一家半導體公司。

　　其一季度（dù）營收暴增（zēng）4230%，淨（jìng）利潤增超（chāo）256%，而在曩昔8年間，其一向沒（méi）有脫節虧本泥沼。寒武紀將該季度“反時節性創（chuàng）新高”的體現，歸因於公司繼續拓寬商場，活躍助力AI使（shǐ）用落地，帶動收入大增。

　　恒玄（xuán）科技和瑞芯微（wēi）則都顯（xiǎn）著獲益於（yú）AI端（duān）側的需（xū）求迸發。前者表明，一方麵智能可穿戴商場繼續添加，國補顯著提振消費（fèi）需求，另一方（fāng）麵公司智（zhì）能手表（biǎo）芯片出（chū）售占比吹噓，且。出售均價（jià）同比上漲。；後者則（zé）指（zhǐ）出AIoT商場添加迅猛，DeepSeek等國內大模型技能開源，為邊際（jì）和端側AIoT帶（dài）來全（quán）新機會。

　　至於占有（yǒu）淨（jìng）利潤增速榜榜首的士蘭（lán）微，則顯（xiǎn）得沒那（nà）麽“AI+”。作為功率半導體巨子，士蘭微一（yī）季度扭虧為盈，其表明，年頭以來麵對國家方針拉動、芯片國產化進程加速的有利（lì）機遇，公司繼續加大對大型白電、通訊、工（gōng）業、新能源（yuán）、轎車等商場（chǎng）的拓寬力（lì）度，一起規劃優勢閃現，產品歸納毛利率顯（xiǎn）著上升。

　　。而之（zhī）前正是通訊、工業、新能源、轎車等範疇的旺盛需求，在上一輪半（bàn）導體熱潮中托舉起了斯（sī）達半（bàn）導、卓勝微等一眾職業龍頭。但即使手握技能（néng）和產（chǎn）線，占有規劃化出產優勢，龍頭如它（tā）們，當下（xià）也（yě）沒有逃過周期影響（xiǎng）和職（zhí）業競賽壓力。

　　一麵是卓勝微一季報中，因為計提存貨貶價預備添（tiān）加，導致（zhì）財物減值（zhí）損（sǔn）踐約5580萬元（yuán），丟失規劃同比擴展4888.88%，外界猜想公司存在存貨（huò）積壓或產品滯銷狀況；另一麵是寒武紀一季度末存貨（huò）27.55億元，較2024年年底的17.74億元大幅吹噓，同期預付賬款9.73億元，較2024年年底的7.74億元相同大幅吹噓，被分析師解讀為驗證公司需求端景氣量以及本身供應鏈耐（nài）性，AI芯片事務高景氣量有望連續。

　　兩頭數據構成的嚴酷對照背麵，卓勝微所麵（miàn）對（duì）的不（bú）僅僅是產能爬坡的陣痛，更是5G換機潮退避後，消費（fèi）電子商場添加邏輯的（de）改變。

　　上一輪是通訊、工業、新能源、轎車，這一輪是AI，下一輪半導體的添加引擎又會是什麽？

　　這是留給芯片廠商們的問題，究竟（jìng）在這個技能為主導的範疇，沒有永久的霸主，隻要繼續進化的生計者。

（文章來曆（lì）：財聯社）。