从财报体现看半导体内部变迁：新贵乘风AI 老龙头遭受“生长烦恼”

　　技（jì）能（néng）的更迭往往伴隨著職業的洗牌與話語權搬運，半導體職（zhí）業（yè）也不破例。

　　A股財報季塵埃（āi）落定，半導體職業首（shǒu）要玩家根（gēn）本都交出了一（yī）季度答卷。一個個成績數字背麵，是技能創新與商（shāng）場挑選的（de）兩層“淘汰製”：在上一輪職業（yè）上行周期中呼（hū）風喚雨的龍頭公司們，開端遭（zāo）受陣痛期，與此一起，由AI衍生而（ér）來的熱潮，正捧出新一批（pī）新貴。

　　。總市值超越（yuè）100億的（de）半導體（tǐ）職業公司（sī）中，有13家公司一季度淨利潤呈現（xiàn）下滑，其間不乏格科微、卓勝微、斯達半導等了解（jiě）的姓名。

　　所在（zài）細分範疇不同（tóng），這些公司給出的成績下滑理由也（yě）不盡相同。

　　例如（rú）射頻芯（xīn）片龍頭卓勝微給出的原因包含時節規則等要素影響營收，產線產能爬坡初期本（běn）錢高、折舊費用添加、競賽劇（jù）烈影響毛利率；

　　功率半導體龍頭（tóu）斯達半導表明首（shǒu）要在於技能（néng）和（hé）產品研製投入力度加大；

　　安防芯片供貨商富瀚微則將成績下滑歸結為（wéi）下流首要客戶策略性庫（kù）存操控，導致季度提貨節奏放緩。

　　。而在淨利潤增幅前十的榜單上（shàng），AI顯著已成為了最要害的催化（huà）劑——從恒玄科技、寒武紀、瑞芯（xīn）微到瀾起科（kē）技、思瑞浦、賽微電子，無一不是搭上了這趟春風。

　　其（qí）間最（zuì）有代表性的當屬已有（yǒu）了“寒王”之稱的寒武紀，現在其總市值站（zhàn）上4200億元，成為A股市值前三十名中，除中芯（xīn）世界之外（wài）僅有一家半導（dǎo）體公司。

　　其（qí）一季度營收暴增4230%，淨利潤增超256%，而在曩昔8年間，其一向沒有脫節虧本泥沼。寒武紀將該季度“反時節性創新高”的體現，歸因於公司繼續拓寬商場，活躍（yuè）助力AI使用落地，帶動收入大增。

　　恒玄科技和瑞芯微則都顯著獲益（yì）於AI端側的需求迸發。前者表明，一方麵智能可穿（chuān）戴商場繼續添加，國補（bǔ）顯著提振消費需求，另一方（fāng）麵公司智能手表芯片出售占比吹噓，且。出售均價（jià）同比上漲。；後者則指出AIoT商場添加迅猛，DeepSeek等國內大模型技能開源，為邊際和端側（cè）AIoT帶來全新機會。

　　至於占有淨利（lì）潤增速榜榜首的士蘭（lán）微，則顯得沒那麽“AI+”。作為功率（lǜ）半（bàn）導體巨子，士蘭微一季度扭虧為盈，其表明，年（nián）頭以來麵（miàn）對國家方針拉動、芯片國產化（huà）進程加速的有利機遇，公司繼續加大對大型白電、通訊、工業、新（xīn）能源、轎車等商場的拓寬力度，一起規劃優勢閃現，產（chǎn）品歸納毛利率顯著上升（shēng）。

　　。而之前正是（shì）通訊、工業、新能源、轎車等範疇的旺盛需求，在上一輪半導體熱潮（cháo）中（zhōng）托舉起了斯達半導、卓勝微等一眾職業龍（lóng）頭。但即使（shǐ）手握技能和產線（xiàn），占有規劃化出產優勢，龍頭（tóu）如（rú）它們，當下也沒有逃過周期影響和職業競（jìng）賽（sài）壓力。

　　一麵是卓勝微一季報中，因為計提存貨貶價預備添加，導致財物減值損踐約5580萬元，丟失規劃同比擴展4888.88%，外界猜想公司存在存貨積壓（yā）或（huò）產品滯銷狀況；另一麵是寒武紀一季（jì）度末存貨（huò）27.55億元，較2024年年底的17.74億元大幅吹噓，同期預付賬款（kuǎn）9.73億元，較（jiào）2024年年（nián）底的7.74億元相同大幅吹噓（xū），被分（fèn）析師解讀為驗（yàn）證（zhèng）公司需求端景（jǐng）氣量以及本（běn）身供應鏈耐性，AI芯片事務高景氣量有望連續。

　　兩（liǎng）頭數據構成的嚴酷對（duì）照背麵，卓勝微所麵對的不僅僅是產能爬（pá）坡的陣痛，更是5G換機潮退避後，消費電子商場添加邏（luó）輯的改變（biàn）。

　　上一輪是（shì）通訊、工業、新能源、轎車，這一輪是AI，下一輪半導體的添加引擎又（yòu）會（huì）是什麽？

　　這是留（liú）給芯片廠商們的問題（tí），究竟（jìng）在（zài）這個技能為主導的範疇，沒有永久的霸主，隻要繼（jì）續進化的生計者（zhě）。

（文章來曆：財聯社）。