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開欄語
當（dāng）人工智（zhì）能的浪潮（cháo）席卷全球，北京正以科技創新之姿，成為AI大（dà）模型領域的戰（zhàn）略高地。從（cóng）智源研究院的“悟道”大模（mó）型問世（shì），到“天使投資人”模式孵化原創成果，再到月之暗麵、智（zhì）譜（pǔ）等人工智能獨角獸崛起，這座城市不僅匯聚了前沿技術，更以（yǐ）開放生態孕育突破（pò）性成果。
如今，北（běi）京正積極打造“全球（qiú）開（kāi）源之都”，一大批研發機構、企業積極擁（yōng）抱開源，而開源也已深入到汽車、機器（qì）人等眾多行業。發展AI將是一場科（kē）技長征，在北（běi）京市科委、中關村管委會的支持下（xià），新京報（bào）AI研究院推出“AI浪（làng）潮錄”係列專欄，深度訪（fǎng）談此（cǐ）次AI浪潮的親（qīn）曆者與見證人，講述AI競爭新格（gé）局與背後的故事（shì）。
英諾天使基金合夥人王晟。受訪者供圖（tú）
創業者（zhě）與（yǔ）科學家之外，投資人的深度參與，是一個行業實現真正繁榮發展（zhǎn）不可或缺的關鍵（jiàn）要素。尤其在人（rén）工智能領域，天使投資人（rén）宛如初創公司的“啟明星”，為那些懷揣夢想的AI初創企業邁出至關重要的（de）“第一步”，提供了無可替代的（de）支持與助力。
2023年以來（lái），AI大模型浪潮席卷全球。英諾基金作為一（yī）家較早關注AI的投資機構，在此之前就嗅到了生成式模型的潛力和商機（jī）。2022年6月，英諾基（jī）金投資了以（yǐ）清華NLP（自然語言處理）實（shí）驗室（shì）團隊為主體的大（dà）語言模（mó）型公司深言科技，彼時ChatGPT尚未（wèi）出世。
在中關村夢（mèng）想（xiǎng）實驗室，英諾（nuò）天使（shǐ）基金合（hé）夥人王晟（shèng）回（huí）憶過往，腦海裏是AI行業越過（guò）山丘，也有當下的大浪淘沙。他的（de）投資經曆（lì）中，曾目睹十餘年前以CV（計算機視覺）和自動駕駛為主的第一波AI浪（làng）潮（cháo），如今眼見AI Agent（智能體（tǐ））和具身智能崛起。王晟很少“海量”看項目，更偏向於主動挖掘創業者，在（zài）他看來，這一輪AI大模型浪潮的創業者（zhě）具備（bèi）鮮明的特點，“大多是科（kē）學家和‘技術大牛’，圈子比較收斂。一名優秀天使投資人需要做到的（de）就（jiù）是，當他們想要創業時會找（zhǎo）到你。”
王晟透露，目前投資（zī）的過半項目都在（zài）“水下”，“隻有（yǒu）我們知道或隻局限在小（xiǎo）圈（quān）子裏，並由我們鎖（suǒ）定投資，我們幾乎不會投資完全市場化、公開化的路演項目（mù）。”
他眼中（zhōng），投資人更青睞有經驗的初創公（gōng）司創始人，學術和科研能力應（yīng）該是標配。而隨著ChatGPT和DeepSeek之後人們對大模型（xíng）產生（shēng）“超級共識（shí）”，AI初創公司不要（yào）試圖占（zhàn）領巨頭的地盤，因為它們（men）需要有（yǒu）較為寬鬆的窗口期。
押（yā）寶·投資人青（qīng）睞有經驗的創（chuàng）始人
新京報AI研究院：在過去幾年AI大模型技術發展浪潮中，你作為投資人有哪些經曆？
王晟：我們是最（zuì）早關注這（zhè）一波AI大模型浪潮的投資人，某種角度上（shàng）來講，我們預判了（le）這幾年（nián）的AI走向。2021年年底至2022年年初時，我們的投資方向（xiàng）非常明確，就是要投生成式模型。這是我們這些年逐漸理解（jiě）和消（xiāo）化 AI範式的進化所產生的認知。因（yīn）此，2022年6月，我們投資了（le）大語言模型公司深言科技，深言（yán）科技的背後是清華大學NLP團（tuán）隊，最初是一（yī）家典型對標OpenAI的公司。
英諾基金在2013年春天（tiān）成立，當時正好趕上上一波以CV和自動駕駛為主導的AI浪潮，並投資了一些（xiē）非常優秀的公司，這加深了我們對AI的認知。同時，我們也觀察到，上一波AI浪潮是有邊界的，並非‘什麽都能做’。2018年、2019年時，以“AI四小龍”為代表的產業走過了欲望的（de）巔峰，走向了絕望的穀底。
也是在那時（shí），我們注意到了新一波AI在NLP上（shàng）取得的突破——BERT出現了。這是穀歌在2018年提出的一種預訓練語言模型（xíng）。在此之前，使（shǐ）用（yòng）AI處理語言是一（yī）個“老難題”，因為CV範式無法簡單平移到 NLP，而BERT則大幅度提升（shēng）了NLP的能力，透過BERT能夠發現，以Transformer為基礎架（jià）構的（de）模型提供（gòng）了多元化能力，不光可以用於自然語言對話，還（hái）能用在其他智能任務上。
我們發現“這個東西（xī）挺好用”，由此開始跟學界、產（chǎn）業界（jiè）了解這一技（jì）術創新，但尚未達（dá）到讓我們（men）作出決策的閾值。2020年，隨著OpenAI發布GPT3，以（yǐ）及Diffusion文生圖模型（xíng）等成果發布，我們發現這一輪AI並非單維，而是多維，顯示出了很大的爆發（fā）潛力， AI的新時代可能已經到來（lái）。2021年底時，我們“極度關注”這一方向，因為它（tā）可能預示著一波AI新範（fàn）式。在那時，國內除了百度和阿裏巴巴外，幾乎沒（méi）有幾家公司關注這（zhè）一（yī）方向，市場上真正做對標OpenAI大模型的其（qí）實隻有智源研究院（yuàn）。
而智源的科學（xué）家中，主要做大模（mó）型的（de）團隊包括唐傑、孫茂（mào）鬆、文繼榮等。其中，孫茂鬆老師所在的NLP團隊所做的大模型範式（shì）基於（yú）GPT，恰好對標OpenAI。於是，我們在2021年年底找到了孫茂（mào）鬆老師，以及當時博士還未畢業的團隊成員豈凡超。
2022年春天，豈凡超準備著手創業，我（wǒ）們立刻決定在他6月畢業之後就進行投資。也在此期間，豈凡超與許多家（jiā）投資機構進行了溝通，但很少有人（rén）知道GPT、Transformer、LLM(大語言模型）。
這一情況直到ChatGPT發（fā）布後才發生了逆轉，ChatGPT讓產業（yè）界迅速產生了巨（jù）大共識，很多（duō）投（tóu）資機構立即下場，深言科技（jì）也得到了廣泛（fàn）關注。之後大模型技術開始火爆，我們迎來了AI大模型浪潮。
新京報AI研究（jiū）院：國內一度開啟“百模大戰”，投（tóu）資界如何在（zài）眾多AI公司中進行選擇？
王晟：投資人更青睞有經驗的初創公司創始人。深言科技有技術實力，但公司團隊主要是以豈凡超為首的三（sān）位博士生，在融資上的競爭（zhēng）力不如（rú）曾經有百億（yì）公司創（chuàng）業（yè）經曆的王小川、萬億公（gōng）司創業經曆的王慧文。根據這一邏輯，也可以解釋為何楊植麟的月之暗麵廣受青睞，因為他不僅有技（jì）術、有穀歌等國外公司的工作經曆，同時也有創業經曆，因此在投（tóu）資者眼中很有競爭力。
“百模大戰”有一個前提，就是Llama的開（kāi）源。在此之前，深言科技（jì）的團隊經曆了三四年的（de）研發，訓（xùn）練過三代大模（mó）型，但隨著Llama開源，許多大（dà）模型公（gōng）司得以縮短這一段差距，創造一個新模型也（yě）不再是難事。
投資·海量看項目不如預判
新京報AI研究院：天使投資人如何進行投資（zī），你（nǐ）如（rú）何找到AI領域的創業者？
王晟：目前，我們投資的過半項目都是“水下”的，即隻有我們知道或隻局限在小圈子裏，並由我們鎖定投（tóu）資（zī），我們（men）幾乎（hū）不會投資完全市場化、公開化的路（lù）演項目。
海量地看項（xiàng）目是一種效率極差的行為，一（yī）年即便看1000甚至2000個項目，也避不開噪聲的影響，最後項目（mù）轉化（huà）率可能隻（zhī）有1% 、2%，這（zhè）是因為輸入不對。當輸入（rù）質量變高，所投資項目的最終產（chǎn）出也會變成10%、 20%。
一個（gè）好的天使投資人，要做到AI和具身智能初（chū）創公（gōng）司在考慮進行第（dì）一輪融資時主動來找你，因此在（zài）相關領（lǐng）域是否（fǒu）具有影響力，口碑和聲譽很重要。作（zuò）為投資（zī）人，我們要關（guān）注到技術的發展（zhǎn）方向，你的預判甚至可能（néng）早於科學界（jiè）的證明。當我們想往一個方向投資時，會非常（cháng）清楚在該領域中哪些學校做得好，哪些科學家做得好。
新京報AI研究院：目前在AI大模型領域創業，需要具備什麽樣的素質？
王晟：首先基本（běn）保障（zhàng）是他的學術能力、科研能力。不論AI大模型還是（shì）具身智（zhì）能，對技（jì）術能力（lì）的要求都很高。這跟投應用產品不一樣，存在高技術壁（bì）壘。這些人都是學界或者行業中的翹楚，大家認可其學術水平。其次，每（měi）所高校都有自己的技術基因，一些高校（xiào）初創公司產品的核心技術並非一代人的努力，而是這個學校（xiào）、這個專業（yè）、這個實驗室幾代（dài）人的努力。幾十年的積累，最終這種能力賦予了轉化出來的那名創業者，這背後可能是幾十（shí）個老師、幾百個師兄師姐共同創造的價值。
此外，他是（shì）否有（yǒu）動機進行創業，不同（tóng）學校的（de）文化基因不同。中國高（gāo）校裏創業最踴躍的是清華和浙大，雖然哈工大在AI和機器人領域技術實力也非常強，但由於學（xué）校文化（huà）的影（yǐng）響，創業（yè）者（zhě）相對（duì）而（ér）言並不（bú）多。一（yī）家學校是否有創業風（fēng）氣，往往（wǎng）要看這所學校過去是否出現過成功的創業者，他們以（yǐ）身入道贏得了尊重，很多師弟師妹就開始效仿，從而形成了一種文化。
新京（jīng）報AI研究院：基於投（tóu）資人的視角，當前（qián）大模型浪潮中AI公（gōng）司創業者們（men）有何特點？
王（wáng）晟：當前（qián）AI大模型還沒有完全進入應用（yòng）時代，創業者圈子比較收（shōu）斂。當應用火熱之時，創業者是從（cóng）人堆之中“湧現”出（chū）來的，例如（rú）王（wáng）興、張一鳴，技術背景相對並（bìng）不強。
這一輪AI大模型創業（yè）風潮，創業者大多是科學家或者“技術大（dà）牛”，圈子是收斂的，相對較窄，甚至某種意義上可以認為他們是一個科（kē）學共同體，找到這些科學家（jiā）也比較容易。
AI大模型創業的前提是在學術研發上有深度。當（dāng）然，隨著國內技術進步（bù）、科研人員發布論文增多，很（hěn）多（duō）東（dōng）西已經變得沒有那麽“高深莫測”，門檻逐漸降低。但企業的（de）工程實踐仍然需要很（hěn）多資金、算力、數據，真正花過錢、踩過坑的創業者並不多。
目前（qián）一個新趨勢是，產（chǎn）業（yè）在推動當前這一波AI技術範（fàn）式（shì）上的作用逐漸增強（qiáng）。從論文的數量、質量、高被引的次數上看，產（chǎn）業勝過了（le）學界，這在過去從來沒有出現過，其中主（zhǔ）要原因之一是學校的錢不夠，沒有辦法支持高技術壁壘，花錢（qián）煉大模型。
生變·“用（yòng）錢換能力（lì）”已走不通
新京報AI研究院：當前投資AI的基金有哪些類型？
王晟：這個市場（chǎng）上主要有兩類基金：一類基金堅持長期主義，關注公（gōng）司能做多大力度的創新，多大程度提升生產力。另一類基金關注公司到底有多少收入，賣出去多少（shǎo）產品（pǐn）。兩類基金風格迥異（yì），前者能（néng）接受（shòu）企業長期虧損，但（dàn）企業（yè）一旦成功（gōng）就會獲（huò）取大額收益。目（mù）前，最優秀的互聯網公司都由長期主義基（jī）金投資，和後（hòu）者沒有任何關係。雖然由於國內資本市（shì）場等現實原（yuán）因，許多基金屬於（yú）後者，周期較短，但天使基金的風格必然更偏向長期主義，因為我們投資（zī）的時候，對方並沒有產品，可能隻有一個人、隻有（yǒu）一個想（xiǎng）法。
因此，我們會天然（rán）看對方是否有宏（hóng）大的敘事，能否解決最終的問題，比如達到AGI（通用人工智能）。但（dàn）我們也要麵（miàn）對（duì）現實，即在這種偏好的情況下（xià），投資回報率產生風險怎麽辦？對此（cǐ）解決方案有二（èr）：作為早期基金投資最早、估值最低的一輪，在企業快速發展（zhǎn）的過程中（zhōng），有很多退出機會，不局限於它最後（hòu）能夠上市；我們不會隻投某一領域的單點項目（mù），而是體係化布局，例如機器人領域，我們既投（tóu）資了機器人公司，也（yě）投資了供應鏈公司，還投了場景化公司，圍繞整個產業鏈上（shàng）下遊（yóu）進行布局。我們既（jì）關注劍指AGI的公司，也關注能有效落地的公司，以此讓投資組（zǔ）合更均衡。
新京報AI研究院：今年以來，DeepSeek和Manus的出現（xiàn）給你們的投資策略帶來了什麽影響？
王晟（shèng）：雖然我們很關注，但DeepSeek對我們的（de）投資策略毫無影響，它驗證和增強了我們對既（jì）定（dìng）投資策略的信心。今年（nián），我們的投資重點是Agent（智能體），沒有推理就沒有Agent，DeepSeek恰好證明了推理模型的前景。
而對於Manus，我認為其本質（zhì）是集成了眾多的prompt（提（tí）示詞）。目前，一部分（fèn）創業者（zhě）和投資人的共識是prompt很難產生基座模（mó）型之（zhī）外的能力，prompt本身沒有壁壘，其壁壘有可能是抓住了很強（qiáng）的用戶需求。相比（bǐ）之下，擁有更強技術能力，能夠把垂類行業中的推理決策訓練到（dào）模型裏麵的團隊會更受（shòu）青睞。
當大模型擁有（yǒu）泛（fàn）化能力的時候（hòu），留給初創公司的（de）機會就不多，因為隻要擁有足夠的知識，一家AI巨頭將可以涉足一切領域。但當我們進入（rù）垂類產業時，推理模型所依賴（lài）的是（shì）該產業中的各種決策經（jīng）驗，這些（xiē）經驗並不容易取得，無法（fǎ）泛化，這就給初創公司留出了發展空間。
新京報AI研（yán）究院：DeepSeek的成功（gōng）對其他（tā）AI行業公司有何啟示？
王晟（shèng）：DeepSeek的成功本質是大語言模型的scaling law（規模效應）到頭，當天花板高、斜率很高的時候，中國（guó）公司（sī）可能（néng）難以追趕。舉一個簡單的例子，如果說過（guò）去投入10億（yì）美元就能將模型能力提升一倍，現在投10億（yì）美元（yuán）可能模型能力連5%都提升不了，這就給（gěi）了DeepSeek機會，讓（ràng）它可以用大量相對較差的GPU訓練出一個能力接近OpenAI的頂級模型。
這就意味著，未（wèi）來大模型訓練對GPU的需求量會逐漸降低，開（kāi）始從“暴力美學”轉向更細致的工程化，過去“用錢換能力”的路（lù）走不通了（le）。未來，或許隻有多模（mó）態大模型仍然需要巨量算力。
我（wǒ）認為，AI初創公司不要試圖占領巨頭的地（dì）盤（pán），因為它們需要有較為寬（kuān）鬆的窗（chuāng）口期。我們目前不再下注大語言模型（xíng）公司，一個很重要的原（yuán）因是ChatGPT發布之後，所有人瞬（shùn）間形成了巨大的共（gòng）識，沒有人懷疑大模型，這（zhè）就導致巨頭也一定不會放棄（qì）大模型的發展方向（xiàng）。在這種情況下，初創公司融資得到的資金處境就相對尷尬，因為它們在（zài）資金實力上無法和大公司相比。
在這種（zhǒng）情況下，需要提醒大（dà）家的是：DeepSeek其實（shí）是一個以創業公司的組織架構重新構建的大廠（chǎng），所以它既有創業公司的活力，又有巨頭的優勢，才可以心無旁騖地追（zhuī）求AGI，而不用（yòng）關心數（shù）據。相比之下，月之暗麵等初創公司雖（suī）然也追求AGI，但也（yě）不得不（bú）通過投放提（tí）高數據（jù），因為沒有用戶就沒有下一階段（duàn）的融資。
我對AI初創企業發展的看法就是，不要在一個超（chāo）級共識（shí）形成起（qǐ）來之後，試圖去做沒有窗口期（qī）的事情。
新（xīn）京報貝（bèi）殼財經記者 羅亦丹 編輯 王進雨 校對 柳寶慶（qìng）