中信证券：尊界S800行将出售 助力华为智选品牌力上探

　　中（zhōng）信證券研（yán）報指出，4月以來華為智選新品訂單體現持續向好、預（yù）期顯著上修。展望後續，尊界S800定檔5月30日正式上市，有望拉動華為智選品牌力持續向上。此外，商場憂（yōu）慮智選車（chē）企中長時刻的產品堆（duī）疊和內（nèi）部競賽，差異於商場的觀念（niàn），以為銷量之外，更應重視華為賦能下主機廠係統（tǒng）建造和管理（lǐ）才能的改變，這是站在中長時刻（kè）維度支撐高端品（pǐn）牌打造的中心要素。

　　全文如下。

　　。轎車｜華為係主機廠：基本麵向上，無懼“競賽”。

　　4月以來華為智選新品訂（dìng）單（dān）體現持續向好、預期顯（xiǎn）著上修。展望後續，尊界S800定檔5月30日正式上市，咱們以為有（yǒu）望拉動華為（wéi）智選品牌力持續（xù）向上。此外，商場憂慮智選車企中長時刻的產品堆疊和內部競賽，差異於商場的觀念，以為銷（xiāo）量之外（wài），更應重視華為賦能下主機（jī）廠係統建造和（hé）管（guǎn）理才能的改變，這是站在中長時刻維度支撐高端品牌打造的中心要素。

　　。▍。問界、享界訂單向好，華為係預期上（shàng）修。

　　咱們在《轎車及零部件職（zhí）業華為係主機廠盯（dīng）梢點評—預（yù）期（qī）、基本麵兩層拐點承認》（2025-03-21）中提出3月20日春季新品發布會承認了華為智選車預期、基本麵兩層拐點。4月以（yǐ）來華為智選新品訂單體現持續向好、預（yù）期顯（xiǎn）著上修，問界訂單持續超（chāo）預期，依據問界官方微信大（dà）眾號，M8上市34天大定量到達8萬台，創下問界品牌曆年產（chǎn）品訂單（dān）新（xīn）高；2025款問界M9上市43天大定量到達5萬（wàn）台，逾（yú）越2023款問界M9同期訂單體現；享界S9增程版上市72h訂單到達5200台，逾越2024年8月S9純電版訂單體現。

　　。▍尊界S800行將出售，助力華為智選（xuǎn）品牌力上探。

　　依據華為終端官方（fāng）微博，江淮與華為（wéi）聯合打造的（de）尊界（jiè）S800定檔5月30日正式上市，咱們以為有望拉動華為智選品牌力持續向上。尊界S800作為華為係定位最（zuì）高的產品，咱們估計將主打智能化和舒適性。1）智能化：首發搭載華為ADS 4.0，選用雲端WE+車端WA架構，支撐L3智駕；2）舒適性：依據尊界官方微（wēi）博發表的內飾信息，咱們以為尊界S800內飾舒適性和質感、空間都將（jiāng）遠超同級競品。

　　。▍怎麽看待智選車企之（zhī）間（jiān）的（de）“競（jìng）賽”？

　　華為智選持續布局15萬元以上產品，五大品牌問界、智界、享界、尊界、尚（shàng）界（jiè）都在本年迎來新品周期，商場憂慮華（huá）為智選內部的競賽。差異於商場的觀念，咱們主張跳出華為智（zhì）選係統，站在職業全體維度了解華為智選的商業模式、生態和對工業的賦能（néng），咱們以為華（huá）為（wéi）智選主機廠內部短（duǎn）期的（de）競賽與賽馬不可避免，產品（pǐn）的堆疊在途徑和研製資源有限的情況下（xià），會帶（dài）來（lái）訂單和銷量的分流，但長時刻維度，高端品牌的打造（zào）需求持續的產品力搶先，並（bìng）在（zài）產品迭代的過程中（zhōng），沉積出保持產品力（lì）搶先所需求的安（ān）排係統和運營（yíng）才能，終究用係統才能的差異化（huà）來應對產品商場的更為同質化（huà）的競賽，關於智選（xuǎn）主機（jī）廠而言，咱們以為銷量之外，更應重視華為賦能下主機廠係統建造（zào）和管（guǎn）理才能的改（gǎi）變。

　　。▍危險要素：

　　與華為的合作關（guān）係鬆動；新車型交給時刻拖（tuō）延；新車（chē）型銷量不達預期；芯片（piàn）供應嚴重影響整車供應才能；終端商場迸發價（jià）格戰（zhàn）。

　　。▍出資戰略：

　　4月以來華為智選新品訂單體現（xiàn）持續向（xiàng）好、預期顯著上修，展望（wàng）後續（xù），尊界S800定檔5月（yuè）30日正（zhèng）式上市，咱們以為有望拉動（dòng）華為智選品牌力持續向上。此（cǐ）外，商場憂慮智選車企中長時刻的產品堆疊和內部競賽，差異於（yú）商場的觀念，咱們以（yǐ）為除銷量之外，更應重視華為賦能下主機廠係（xì）統建造和管理才能的改變，這是站在中長時刻維度支撐高端品牌打造的中心要素。

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